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워너 브라더스 디스커버리(WBD)를 둘러싼 파라마운트와 넷플릭스의 인수 경쟁이 갈수록 격화하고 있습니다. 파라마운트는 주당 30달러 전액 현금 인수를 제안하며 소송 및 위임장 대결까지 선포했지만, 법원은 파라마운트의 소송 신속 처리 요청을 기각했어요. 이에 따라 파라마운트는 다음 주 마감되는 공개 매수 기한 전 주주들을 설득해야 하는 압박에 직면했습니다. 시장은 넷플릭스가 제안을 상향 조정할 가능성도 열어두고 있으며, 이 인수전은 관련 기업들의 주가에 큰 변동성을 가져올 것으로 보입니다. WBD 주주들은 양측의 제안 가치와 '디스커버리 글로벌'의 잠재 가치를 신중하게 평가해야 합니다.
WBD 인수, '현금 30달러 vs. 복합 27.75달러' 선택의 기로
할리우드를 뒤흔드는 워너 브라더스 디스커버리(WBD) 인수전이 뜨겁습니다. WBD 이사회는 지난 2025년 12월 초 넷플릭스의 주당 27.75달러 현금 및 주식 혼합 제안을 받아들이기로 했어요. 이 제안은 WBD의 영화 및 TV 스튜디오와 HBO 사업부를 넷플릭스에 넘기고, WBD의 케이블 TV 채널 사업부인 '디스커버리 글로벌'은 분사한다는 내용을 담고 있습니다. 하지만 파라마운트 스카이댄스는 이에 맞서 WBD 전체에 대해 주당 30달러의 전액 현금 인수를 제안하며 더욱 높은 가치를 주장했어요. 파라마운트는 WBD가 넷플릭스와 거래를 결정한 과정의 투명성에 문제를 제기하며, 1월 12일 WBD 이사회를 상대로 소송을 제기하고, 심지어 이사회를 교체하기 위한 위임장 대결(proxy fight)까지 불사하겠다고 선언했습니다. 이는 WBD 인수를 위한 파라마운트의 '올인' 전략으로 해석돼요.
왜 WBD 이사회는 낮은 제안을 택했을까
WBD 이사회가 파라마운트의 더 높은 현금 제안을 거부하고 넷플릭스의 혼합 제안을 수락한 배경에는 '디스커버리 글로벌'의 가치 평가에 대한 시각차가 있습니다. WBD 이사회는 디스커버리 글로벌 분사 후의 잠재적 상승 여력을 넷플릭스 제안의 매력으로 보고 있어요. 반면 파라마운트는 디스커버리 글로벌 지분의 가치가 사실상 '제로'에 가깝다고 주장하며, 자신들의 전액 현금 제안이 주주들에게 더 명확하고 높은 가치를 제공한다고 설명합니다. 월스트리트의 영향력 있는 투자자인 마리오 가벨리(Mario Gabelli)는 '현금과 파라마운트 제안의 타이밍이 좋다'고 밝히며, 자신이 운용하는 WBD 주식의 약 90%를 파라마운트에 매각할 계획이라고 밝혔습니다. 이는 WBD 이사회와 넷플릭스에 상당한 압력을 가하는 행위로 해석돼요. 시장은 넷플릭스도 압박을 느끼고 있으며, 조만간 제안을 상향 조정할 가능성을 시사하고 있습니다.
인수전 격화, 천문학적 비용과 주가 변동성
이번 인수전이 위임장 대결로 번질 경우, 양측 모두에게 막대한 비용이 발생할 것으로 예상됩니다. 지난 2024년 넬슨 펠츠와 디즈니 간의 위임장 대결 사례를 보면, 디즈니는 방어에 약 4천만 달러, 펠츠 측은 공격에 약 2천5백만 달러를 지출했어요. 이번 WBD 인수전은 세 개의 거대 엔터테인먼트 기업이 얽혀 있고, 파라마운트의 배후에는 오라클 창업자 래리 엘리슨(Larry Ellison)이라는 억만장자가 있기 때문에 역대급으로 비싸고 치열한 싸움이 될 수 있습니다. 또한, 이 싸움은 단순히 기업 간의 문제가 아니라 정치적 이슈로도 확대되고 있어요. 도널드 트럼프 대통령은 이 인수전에 대해 공개적으로 언급하며 CNN의 새 소유주를 시사하는 등 관심을 보였습니다. 이러한 불확실성과 비용 증가는 관련 기업들의 주가 변동성을 키우는 요인이 됩니다. 실제로 넷플릭스 주가는 2025년 12월 초 이후 약 17% 하락했어요.
법원 제동, 파라마운트의 다음 카드 무엇?
파라마운트의 WBD 인수전은 최근 법원의 결정으로 중요한 전환점을 맞았습니다. 델라웨어 법원은 1월 15일, 파라마운트가 요청한 소송 신속 처리 요청을 기각했어요. 이는 파라마운트가 WBD 이사회의 내부 논의와 재무 분석 정보를 빠르게 공개하려던 계획에 제동을 건 것으로, 파라마운트 입장에서는 '타격'으로 해석됩니다. 파라마운트는 이 결정이 소송의 '실질적인 가치'에 대한 판단이 아니라고 주장하지만, 이제 다음 주 수요일에 마감되는 공개 매수(tender offer) 기한 전까지 WBD 주주들을 설득해야 하는 압박이 커졌습니다. 물론 파라마운트는 이 기한을 연장할 수도 있습니다. 한편, 넷플릭스는 파라마운트의 압박에 대응하여 현금 비중을 높이거나 제안 가격을 올리는 등 제안 내용을 강화하는 방안을 검토 중인 것으로 알려졌어요. WBD가 향후 주주총회 일정을 확정하면 파라마운트는 이사회 후보를 추천하는 위임장 대결을 통해 인수 시도를 이어갈 수 있습니다.
WBD 주주, '이것' 확인하고 움직여야
WBD 주주들은 현재 복잡한 인수전 속에서 신중한 투자 결정을 내려야 하는 상황입니다. 먼저 파라마운트의 공개 매수 제안(주당 30달러, 전액 현금)과 넷플릭스의 기존 제안(주당 27.75달러, 현금+주식)의 가치를 명확히 비교해야 합니다. 특히 WBD 이사회가 넷플릭스 제안의 장점으로 내세우는 '디스커버리 글로벌' 분사 후의 예상 가치를 보수적으로 평가하는 것이 중요해요. 만약 파라마운트의 주장이 맞다면, 디스커버리 글로벌의 가치는 예상보다 낮을 수 있기 때문입니다. 현재 파라마운트는 주주들에게 'WBD 이사회가 이 정보를 왜 숨기려 하는지 질문해야 한다'고 촉구하고 있어요. 주주들은 다음 주 수요일에 마감되는 파라마운트의 공개 매수 제안 기한에 유의해야 합니다. 넷플릭스가 제안을 상향 조정할 가능성도 열려 있으니, 시장의 추가적인 소식과 WBD 이사회의 대응을 면밀히 주시해야 합니다. 만약 넷플릭스가 제안을 상향 조정한다면, 이는 WBD 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반대로 파라마운트의 공개 매수가 기대에 미치지 못하거나 위임장 대결이 장기화되면, 단기적으로 주가 불확실성이 커질 수 있다는 점을 염두에 두세요.
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